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新政引領(lǐng) 金融活水加速流入基建領(lǐng)域
發(fā)表于 2020-05-08 00:00:00 行業(yè)洞察

基建穩(wěn)投資作用凸顯,對資金的需求量也與日俱增,而在多項政策引領(lǐng)下,更多社會資本將加速涌入重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施項目。證監(jiān)會與發(fā)改委日前聯(lián)合發(fā)布通知,境內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域公募REITs試點(diǎn)正式起步,這在盤活基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)的同時,也為資本市場投資者提供了一種全新的投資工具。與此同時,PPP(政府與社會資本合作)提速明顯,山東、廣西等地專門出臺指導(dǎo)文件,引導(dǎo)PPP高質(zhì)量發(fā)展,鼓勵社會資本參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。另外,多家市場機(jī)構(gòu)也積極開展股債結(jié)合、投貸聯(lián)動等多種形式的投融資業(yè)務(wù),為基建投資尤其是新基建投資供給更多中長期資金。

基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是穩(wěn)投資的重要途徑,近期多地提出推進(jìn)重大基建項目投資的計劃方案。公開信息顯示,四川省圍繞城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),今年力爭完成城市基礎(chǔ)設(shè)施投資1400億元;浙江省提出通過3年努力,完成綜合交通建設(shè)投資超1萬億元。而在新型基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域,重慶市正在謀劃建立新基建重大項目動態(tài)庫,目前入庫項目250余個,總投資超2300億元;廣東省工信領(lǐng)域在建或計劃開工的新基建項目40余個,預(yù)計2020年投資超500億元。伴隨著在建和計劃建設(shè)項目的增多,基建投資對資金的需求量也在提升。業(yè)內(nèi)人士表示,基建項目融資問題一直是制約基建投資增速的重要環(huán)節(jié),僅依靠財政資金投入不具可持續(xù)性,必須要創(chuàng)新投融資機(jī)制、提高社會資本長期參與基建項目的熱情和效率。

證監(jiān)會、國家發(fā)改委日前聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金(REITs)試點(diǎn)相關(guān)工作的通知》,并出臺配套指引。醞釀多年的公募REITs“千呼萬喚始出來”,也被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力、促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措。

公募REITs是指將不動產(chǎn)資產(chǎn)或權(quán)益(包括基礎(chǔ)設(shè)施、租賃住房、商業(yè)物業(yè)等)轉(zhuǎn)化為流動性較強(qiáng)的公開上市交易的標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品。北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長劉俏表示,大力發(fā)展中國REITs市場正當(dāng)其時。REITs本質(zhì)上是將成熟不動產(chǎn)物業(yè)在資本市場進(jìn)行證券化,通過REITs發(fā)展,可以把基礎(chǔ)設(shè)施投資形成的資產(chǎn)和房地產(chǎn)資產(chǎn)的存量部分、還有未來大量的增量部分作為底層資產(chǎn),納入到市場化的資源配置體系里面來,通過對它們進(jìn)行合理的估值、定價、發(fā)行、二級市場交易,實現(xiàn)價格發(fā)現(xiàn)。

業(yè)內(nèi)人士表示,由于基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域沉淀了大量的存量資產(chǎn)無法及時變現(xiàn),通過推行基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs,可盤活這些存量資產(chǎn),并收回資金用于新的基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板項目建設(shè),形成良好的投資循環(huán)。

清華大學(xué)PPP研究中心行業(yè)發(fā)展部部長劉世堅表示,通過公募REITs補(bǔ)充現(xiàn)金流,可顯著降低地方政府的財務(wù)杠桿,實現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品的股權(quán)投資、大眾化投資,實現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施投資的市場化改革。

值得注意的是,此次REITs試點(diǎn)特別指出,優(yōu)先支持基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板行業(yè),包括倉儲物流、收費(fèi)公路等交通設(shè)施,水電氣熱等市政工程,城鎮(zhèn)污水垃圾處理、固廢危廢處理等污染治理項目。鼓勵信息網(wǎng)絡(luò)等新型基礎(chǔ)設(shè)施,以及國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群、高科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)、特色產(chǎn)業(yè)園區(qū)等開展試點(diǎn)。“新基建與國家未來發(fā)展戰(zhàn)略密切相關(guān),更需發(fā)動社會資本的力量,而社會資本一是追求一定流動性和進(jìn)退自由,二是追求適當(dāng)?shù)幕貓螅纱丝磥?,REITs非常符合社會資本的需要。與此同時,新基建迭代速度相對更快,也需要更高流動性的金融工具去支持?!币晃谎芯縍EITs多年的業(yè)內(nèi)人士對記者說。

而除了公募REITs之外,推行多年的PPP最近也現(xiàn)提速信號,在引導(dǎo)社會資本積極參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中發(fā)揮更加重要的作用。山東省財政廳出臺《關(guān)于開展政府與社會資本合作PPP“高質(zhì)量發(fā)展年”活動的指導(dǎo)意見》,此前,廣西也印發(fā)《廣西進(jìn)一步加快推進(jìn)PPP工作促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展十條措施的通知》。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露,還有多個省市正在醞釀相關(guān)文件,扶持PPP發(fā)展。大岳咨詢董事長金永祥表示,從山東省文件可看出,PPP不僅要發(fā)展,而且發(fā)展要講究質(zhì)量。“PPP這種被證明相對比較規(guī)范的融資模式受到了高度重視。預(yù)計PPP將在今年走出前兩年的低谷,并在‘六?!ぷ髦邪l(fā)揮重要作用。”他說。

業(yè)內(nèi)人士表示,為了順應(yīng)新的需求和趨勢,傳統(tǒng)的基建投融資模式應(yīng)當(dāng)也必須進(jìn)行變革?!伴_發(fā)未來收益權(quán)模式的金融產(chǎn)品、新型抵押品的金融產(chǎn)品、設(shè)立股債結(jié)合的金融產(chǎn)品等。此外,也可以充分調(diào)動民間資本的力量,推動PPP融資模式,并在直接融資方面發(fā)力,充分利用資本市場股權(quán)投資資金,降低資金成本。”東方金誠結(jié)構(gòu)融資部總經(jīng)理郭永剛說。光大信托表示,已較早關(guān)注到了新型基建的投資機(jī)會,通過固有業(yè)務(wù)與信托業(yè)務(wù)協(xié)同、股債結(jié)合、投貸聯(lián)動等形式,探索投資新型基建的新模式。目前公司正在推進(jìn)投資人工智能、物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的股權(quán)投資基金。

業(yè)內(nèi)人士也表示,REITs試點(diǎn)等政策將帶動更多長期資金進(jìn)入到基建領(lǐng)域。郭永剛表示,短期內(nèi),REITs試點(diǎn)發(fā)行規(guī)模不大。從長期來看,本次REITs試點(diǎn)要求項目經(jīng)營3年以上,且已產(chǎn)生持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金流,因此將以存量資產(chǎn)為主。目前我國存量基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)百萬億元水平,參考美國等國家REITs的發(fā)展歷程來看,預(yù)期滿足REITs發(fā)行條件的項目規(guī)模在萬億元量級。光大證券建筑建材團(tuán)隊發(fā)布報告稱,2009年至2019年,傳統(tǒng)基建累計投資規(guī)模達(dá)128萬億元。未來3年,若有5%的基建類資產(chǎn)通過REITs實現(xiàn)資產(chǎn)證券化,則規(guī)模可達(dá)6.4萬億元;若有3%的基建類資產(chǎn)通過REITs實現(xiàn)資產(chǎn)證券化,則規(guī)??蛇_(dá)3.8萬億元。

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